近日，地方政府投融資研究中心發(fā)布了《廣西地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型研究報(bào)告2021》，根據(jù)地方政府投融資平臺(tái)數(shù)據(jù)庫(kù)（2021），計(jì)算整理廣西壯族自治區(qū)區(qū)縣地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展評(píng)價(jià)排名。通過對(duì)54家樣本企業(yè)排名結(jié)果歸納分析，區(qū)縣排名榜第一名為桂林新城投資開發(fā)集團(tuán)有限公司。

新聞早讀：桂林新城投資集團(tuán)廣西區(qū)縣排名第一

近日，地方政府投融資研究中心發(fā)布了《廣西地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型研究報(bào)告2021》，根據(jù)地方政府投融資平臺(tái)數(shù)據(jù)庫(kù)（2021），計(jì)算整理廣西壯族自治區(qū)區(qū)縣地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展評(píng)價(jià)排名。通過對(duì)54家樣本企業(yè)排名結(jié)果歸納分析，區(qū)縣排名榜第一名為桂林新城投資開發(fā)集團(tuán)有限公司。

廣西地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型研究報(bào)告2021（節(jié)選）

摘要
本報(bào)告聚焦廣西地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型問題，通過構(gòu)建測(cè)度指標(biāo)體系，對(duì)廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展評(píng)價(jià)及問題方面展開研究，形成廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展評(píng)價(jià)的綜合報(bào)告，全面反映廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)整體發(fā)展情況，并針對(duì)性地提出轉(zhuǎn)型發(fā)展建議。本報(bào)告主要從四個(gè)部分開展研究：第一部分對(duì)廣西地方政府投融資平臺(tái)所處的經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和債務(wù)環(huán)境進(jìn)行分析，形成一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)；第二部分對(duì)廣西地方政府投融資平臺(tái)及其存在的問題進(jìn)行詳盡梳理和分析，全面把握廣西各級(jí)平臺(tái)的發(fā)展現(xiàn)狀和格局；第三部分通過構(gòu)建指標(biāo)評(píng)價(jià)體系及相關(guān)數(shù)據(jù)信息，得出自治區(qū)、地級(jí)市、區(qū)縣三級(jí)政府投融資平臺(tái)的排名結(jié)果并展開分析，以期清晰知曉“家底”，在政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型中做到量體裁衣。第四部分是立足于上述宏觀環(huán)境和廣西地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展情況，針對(duì)性提出廣西地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型方向和路徑，指導(dǎo)廣西地方政府投融資平臺(tái)順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，成為地方城市建設(shè)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“加速器、放大器和穩(wěn)定器”。
本報(bào)告所指地方政府投融資平臺(tái)包括地方政府出資設(shè)立的綜合性投資公司以及行業(yè)性投資公司，也包括地方各類國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司，不包括農(nóng)林牧漁、出版、制造等純產(chǎn)業(yè)類公司。評(píng)價(jià)樣本是截至2020年底仍有存續(xù)的公開發(fā)行債券的自治區(qū)、地級(jí)市、區(qū)縣三級(jí)地方政府投融資平臺(tái)，對(duì)于過去發(fā)行過、但已無(wú)存續(xù)債券的地方政府投融資平臺(tái)沒有納入樣本中。

第一部分 廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資特點(diǎn)及存在的問題
一、廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)特點(diǎn)
（一）地域特點(diǎn)
廣西壯族自治區(qū)下轄有南寧、柳州、桂林、梧州、北海、崇左、來(lái)賓、賀州、玉林、白色、河池、欽州、防城港及貴港共14個(gè)地級(jí)市，所有地級(jí)市均有地方政府投融資平臺(tái)在開展投融資工作。其中，南寧、柳州合計(jì)擁有非省級(jí)地方政府投融資平臺(tái)14家，占全區(qū)的比重為31.82%。廣西地方政府投融資平臺(tái)具有明顯地域性特點(diǎn)，主要集中在南寧和柳州，其他投融資平臺(tái)平均分布在廣西剩余其他地級(jí)市。
（二）行業(yè)特點(diǎn)
廣西各大投融資平臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、高速公路建設(shè)運(yùn)營(yíng)、土地開發(fā)整理、公用事業(yè)、貿(mào)易等領(lǐng)域。
結(jié)合廣西現(xiàn)有的地方投資融資平臺(tái)主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，整個(gè)區(qū)平臺(tái)公司仍以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)為主，這部分業(yè)務(wù)主要都是地方政府的委托代建項(xiàng)目及其他政府相關(guān)項(xiàng)目，與當(dāng)?shù)卣年P(guān)聯(lián)性較強(qiáng)。以市級(jí)平臺(tái)為例，像廣西旅發(fā)、南寧城投、柳州東投、柳州城投等平臺(tái)公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)以所屬地的基建、土地整理及公用事業(yè)類項(xiàng)目建設(shè)為主。相對(duì)而言，國(guó)有投資運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)公司較少，僅廣投集團(tuán)、廣西柳投、欽州開投等少數(shù)公司開展。綜上看來(lái)，廣西壯族自治區(qū)內(nèi)的投融資平臺(tái)公司的業(yè)務(wù)主要集中在所屬地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，仍處于平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的前期階段，整體轉(zhuǎn)型的完成度處于較低水平。
二、廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)存在的問題
（一）地方政府投融資平臺(tái)融資壓力較大
地方財(cái)力弱，城投融資難。2020年度廣西一般公共預(yù)算收入為1,716.94億元，一般公共預(yù)算支出為6,179.47億元，財(cái)政自給率為27.78%，存在較大的財(cái)政收支缺口。根據(jù)發(fā)改委、證券交易所、銀行間市場(chǎng)的相關(guān)融資政策及相關(guān)融資操作經(jīng)驗(yàn)，地方政府的財(cái)力與地方城投公司的融資能力息息相關(guān)。從整體來(lái)看，除南寧外，廣西各地市普遍存在融資難度大、成本高、資金來(lái)源窄等情況，“區(qū)外”資金入桂難普遍存在。
發(fā)展速度快，融資需求大。2020年度，東盟已經(jīng)成為中國(guó)第一大貿(mào)易合作伙伴，隨著中國(guó)同東盟之間的合作、西部陸海新通道建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，廣西各平臺(tái)公司將會(huì)有更多產(chǎn)業(yè)投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)。
城市化水平低，基建投資需求大。2020年，廣西城鎮(zhèn)常住人口為2717.10萬(wàn)人，常住人口城鎮(zhèn)化率為54.20%，低于全國(guó)平均水平，城市化的水平仍然較低，仍需要進(jìn)一步增加城市化的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高城市化水平。
（二）地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展差距較大
廣西壯族自治區(qū)各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力分化比較嚴(yán)重，各地級(jí)市的平臺(tái)公司數(shù)量和發(fā)展情況差距亦較大。廣西AAA級(jí)城投平臺(tái)集中分布于自治區(qū)本級(jí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較強(qiáng)的南寧市、柳州市和桂林市的城投平臺(tái)公司數(shù)量較多且以AA+和AA級(jí)為主，其余地市城投平臺(tái)數(shù)量較少且評(píng)級(jí)均位于AA及以下，北海、貴港和賀州更是只有1家市級(jí)政府投融資平臺(tái)。整體看來(lái)，經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展較好的地區(qū)，地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展情況較好，經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展較弱的地區(qū)，地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展相對(duì)滯后，區(qū)域發(fā)展不平衡，各平臺(tái)發(fā)展差距較大。
（三）直接融資比例較低，存在一定比例的非標(biāo)融資
由于廣西地方政府投融資平臺(tái)評(píng)級(jí)相對(duì)不高，導(dǎo)致平臺(tái)公司直接融資金額偏低，直接融資占比不高。通過對(duì)廣西54家投融資平臺(tái)樣本企業(yè)進(jìn)行分析，其直接融資占比僅有17.91%。相對(duì)于直接融資，54家樣本企業(yè)中非標(biāo)債務(wù)占比超過20%的有5家，分別為廣西桂東電力股份有限公司32.02%，河池市城市投資建設(shè)發(fā)展有限公司31.08%，北海銀灘開發(fā)投資股份有限公司30.84%，明顯高于同行業(yè)平均水平。廣西壯族自治區(qū)由于自身地方政府投融資平臺(tái)自身資質(zhì)等問題，直接融資金額偏低，不能滿足平臺(tái)公司資金需求，平臺(tái)公司只能尋求非標(biāo)渠道籌措資金。
（四）債券發(fā)行規(guī)模較低
從地方投融資平臺(tái)發(fā)行的企業(yè)債券、公司債券及銀行間市場(chǎng)金融融資工具的發(fā)行規(guī)模來(lái)看，2020年度廣西債券發(fā)行只數(shù)由2019年度的151只增長(zhǎng)到237只，發(fā)行規(guī)模較也從1,076.30億元增長(zhǎng)到了1,660.87億元。但整體排名仍處于全國(guó)中下游水平，與其他省份仍存在一定的差距。長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，廣西地方政府投融資平臺(tái)仍需繼續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，以獲得較高的市場(chǎng)認(rèn)可度籌措資金。
（五）部分投融資平臺(tái)受限資產(chǎn)較大，變現(xiàn)能力差
廣西壯族自治區(qū)部分投融資平臺(tái)企業(yè)受限資產(chǎn)的規(guī)模較大，主要集中在柳州和欽州兩市，以廣西柳州市東城投資開發(fā)集團(tuán)有限公司、柳州市投資控股有限公司、欽州市開發(fā)投資集團(tuán)有限公司和廣西中馬欽州產(chǎn)業(yè)園投資控股集團(tuán)有限公司為例，這四家公司2020年末受限資產(chǎn)分別為249.69億元、215.35億元、95.33億元和31.02億元，分別占到同期凈資產(chǎn)的58.33%、35.53%、52.69%和62.33%，受限資產(chǎn)規(guī)模較大，變現(xiàn)能力較差，整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。
第二部分 廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)排名情況
該部分內(nèi)容通過構(gòu)建政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系[1]，根據(jù)地方政府投融資平臺(tái)數(shù)據(jù)庫(kù)（2021），計(jì)算整理廣西壯族自治區(qū)省、地級(jí)市、區(qū)縣三級(jí)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展評(píng)價(jià)排名[2]。通過對(duì)54家樣本企業(yè)排名結(jié)果歸納分析，省、地級(jí)市、區(qū)縣三級(jí)排名榜第一名分別為廣西交通投資集團(tuán)有限公司、南寧綠港建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、桂林新城投資開發(fā)集團(tuán)有限公司。

[1] 指標(biāo)體系的構(gòu)建在此不再累述，參考《產(chǎn)業(yè)投資與資本運(yùn)營(yíng)視角下的城投轉(zhuǎn)型—中國(guó)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究（2021）》
[2] 省、地級(jí)市、區(qū)縣三級(jí)行政級(jí)別的劃分依據(jù)是根據(jù)平臺(tái)實(shí)際控制人的級(jí)別來(lái)分類。對(duì)于實(shí)際控制人為國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)管理主體，則歸屬于地市級(jí)平臺(tái)，對(duì)于實(shí)際控制人為省級(jí)開發(fā)區(qū)管理主體，則歸屬為區(qū)縣級(jí)平臺(tái)。
一、廣西壯族自治區(qū)省級(jí)政府投融資平臺(tái)排名情況
廣西省級(jí)政府投融資平臺(tái)排名情況見上表，共10家企業(yè)。從公司主體評(píng)級(jí)來(lái)看，AAA級(jí)有4家，占比40%，占比較高；AA+級(jí)和AA級(jí)各3家，各占比30%。
二、廣西壯族自治區(qū)地市級(jí)政府投融資平臺(tái)排名情況
廣西壯族自治區(qū)地市級(jí)政府投融資平臺(tái)排名情況見上表，共39家企業(yè)。從主體評(píng)級(jí)來(lái)看，AA+級(jí)有12家，AA級(jí)有27家。AA+級(jí)占比30.77%，占比較低。
三、廣西壯族自治區(qū)區(qū)縣級(jí)政府投融資平臺(tái)排名情況
廣西壯族自治區(qū)區(qū)縣級(jí)政府投融資平臺(tái)排名情況見上表，共有4家企業(yè)。整體實(shí)力較強(qiáng)的為桂林新城投資開發(fā)集團(tuán)有限公司。桂林新城是隸屬于臨桂新區(qū)管委會(huì)的國(guó)有獨(dú)資有限公司。目前，受臨桂新區(qū)管委會(huì)的授權(quán)，承擔(dān)著臨桂新區(qū)內(nèi)土地開發(fā)整理和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)，包括拆遷、規(guī)劃設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)設(shè)施、公共配套設(shè)施等。公司在臨桂新區(qū)內(nèi)具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，區(qū)域范圍內(nèi)沒有同類型企業(yè)，市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，需求剛性大，持續(xù)盈利能力較強(qiáng)，公司在臨桂新區(qū)的土地開發(fā)整理及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面具有壟斷地位。2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.71億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.03億元；截至2021年9月30日，公司總資產(chǎn)262.40億元，總負(fù)債145.48億元，資產(chǎn)負(fù)債率為55.44%。
第三部分 廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型建議
一、廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型面臨的政策形勢(shì)
2008年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)實(shí)施了積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，啟動(dòng)了4萬(wàn)億元的投資計(jì)劃，為解決中央項(xiàng)目的地方配套資金缺口等問題，各級(jí)地方政府紛紛建立融資平臺(tái)，通過這些融資平臺(tái)從銀行獲得大量貸款用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這為拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)回升、加快城市化建設(shè)進(jìn)程發(fā)揮了重要作用。但也使得地方債務(wù)急劇膨脹，不僅加大了地方政府的償債負(fù)擔(dān)，也對(duì)我國(guó)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性形成了潛在的壓力。
廣西地方政府的發(fā)債規(guī)模在全國(guó)31個(gè)省、直轄市中排在中下游，其中，從2005年到2020年期間，共發(fā)行城投債5,951.35億元，發(fā)債主體有65個(gè)，共發(fā)行763只債券，包括企業(yè)債、公司債、銀行間市場(chǎng)金融工具及ABS等債券品種。廣西地方政府融資平臺(tái)的存在，在一定程度上推動(dòng)了自治區(qū)的城市化進(jìn)程，完善了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)了公共事業(yè)的發(fā)展，尤其在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，刺激我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，減少危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響，起到了積極的作用，但是這些融資平臺(tái)的出現(xiàn)也存在諸多的問題，面臨較多的風(fēng)險(xiǎn)，如融資平臺(tái)不規(guī)范、過度依賴土地財(cái)政收入等問題。
2020年廣西地方政府債務(wù)余額為7,615.12億元，整體債務(wù)率為83.52%，位居全國(guó)第21位。目前，地方政府融資進(jìn)入全新時(shí)期，由于新《預(yù)算法》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》(國(guó)發(fā)[2014]43號(hào))、《關(guān)于實(shí)行<全面加強(qiáng)企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范的若干意見>的函》、《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理甄別方法》(財(cái)預(yù)[2014]351號(hào))、《關(guān)于對(duì)地方政府債務(wù)實(shí)行限額管理的實(shí)施意見》等法規(guī)政策的頒布，地方政府融資面臨全面清理、整頓、規(guī)范的局面，廣西壯族自治區(qū)地方政府融資平臺(tái)亟需轉(zhuǎn)型。
廣西作為中國(guó)西南中南地區(qū)開放發(fā)展的新戰(zhàn)略支點(diǎn)，廣西積極建設(shè)西南中南西北出?？?、面向東盟的國(guó)際陸海貿(mào)易新通道。為應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型，廣西著力規(guī)范自治區(qū)地方政府融資平臺(tái)融資行為。除了國(guó)務(wù)院、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等多部門相繼出臺(tái)重要文件，以規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)的運(yùn)作管理，逐漸剝離地方政府投融資平臺(tái)的政府融資職能外，為貫徹落實(shí)國(guó)家對(duì)地方政府融資平臺(tái)的規(guī)范要求，2015年3月廣西壯族自治區(qū)人民政府出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步深化投融資體制改革的指導(dǎo)意見》[70號(hào)文]，指出要建立政府舉債融資考核問責(zé)機(jī)制和地方政府債務(wù)信用評(píng)級(jí)制度，建立健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及應(yīng)急處置機(jī)制，防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2016年10月，廣西壯族自治區(qū)人民政府辦公廳發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資體制改革的實(shí)施意見》[126號(hào)文]，指出要?jiǎng)?chuàng)新管理，注重服務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)投融資管理的綜合服務(wù)能力。2018年1月，廣西壯族自治區(qū)人民政府印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)政府性債務(wù)管理防范化解政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見》[6號(hào)文]，明確要求強(qiáng)化防范和化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，厘清政府與企業(yè)的關(guān)系，加快融資平臺(tái)公司從單純的融資工具向市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體的轉(zhuǎn)型。
綜上，地方政府融資平臺(tái)公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展成為政策趨勢(shì)，各項(xiàng)政策規(guī)定也為平臺(tái)公司的轉(zhuǎn)型、正確處理與市場(chǎng)的關(guān)系奠定了制度基礎(chǔ)。
二、廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展思路
經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展背景下，廣西地方投融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型發(fā)展對(duì)廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用，但整體轉(zhuǎn)型不理想，大多數(shù)處在轉(zhuǎn)型發(fā)展初期，在適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展并轉(zhuǎn)型的過程中，仍存在轉(zhuǎn)型方向不明確、整合不到位、融資能力較差等問題。
針對(duì)廣西地方投融資平臺(tái)類企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中遇到的問題，借鑒轉(zhuǎn)型發(fā)展情況較好地區(qū)城投企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，廣西地方投融資平臺(tái)類企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化、科學(xué)化、運(yùn)營(yíng)化等發(fā)展理念，對(duì)城投平臺(tái)分類分層推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，達(dá)到投融資平臺(tái)加快市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型、增強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制效果的目的。
三、廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展建議
2014年以來(lái)，隨著國(guó)發(fā)43號(hào)文、財(cái)政部50號(hào)文等政策文件的落實(shí)，城投監(jiān)管政策趨于嚴(yán)格和完善，相關(guān)政策文件要求地方政府劃清政府與企業(yè)的邊界，推動(dòng)平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展。當(dāng)前政策和市場(chǎng)環(huán)境下，城投平臺(tái)轉(zhuǎn)型重要性凸顯。轉(zhuǎn)型是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下城投平臺(tái)自身的迫切需求，城投轉(zhuǎn)型的核心是增加市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)和自身造血能力，增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和融資能力，減少對(duì)地方政府支持的直接依賴。
（一）強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和政府支持意愿的平衡
區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力、資源稟賦對(duì)區(qū)域城投轉(zhuǎn)型方向提出了較高的要求，部分稟賦較弱的區(qū)域，城投轉(zhuǎn)型的難度較大，城投平臺(tái)仍難解除對(duì)地方政府的依賴。城投轉(zhuǎn)型需要增加自身的造血能力，市場(chǎng)化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜、競(jìng)爭(zhēng)壓力大，在進(jìn)行市場(chǎng)化的過程中對(duì)城投原有機(jī)制提出挑戰(zhàn)，有可能導(dǎo)致地方政府支持力度削弱的同時(shí)城投平臺(tái)本身融資能力下降。
從我國(guó)各區(qū)域城投轉(zhuǎn)型發(fā)展的結(jié)果來(lái)看，東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)部分城投已經(jīng)完成轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，信用資質(zhì)較好，得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可。但我國(guó)欠發(fā)達(dá)地區(qū)中，多數(shù)城投正處于轉(zhuǎn)型過程中，尚未形成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，需要特別關(guān)注在轉(zhuǎn)型過程中政府支持意愿的削弱對(duì)城投運(yùn)營(yíng)能力、融資能力的影響。
廣西各地級(jí)市區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力分化較為明顯，北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)。綜合來(lái)看，南寧市、柳州市、玉林市、桂林市和北海市資質(zhì)相對(duì)較好，梧州市、百色市、貴港市和欽州市處于中游水平，防城港市、賀州市、崇左市、河池市和來(lái)賓市資質(zhì)相對(duì)較弱。從廣西整體來(lái)看，絕大多數(shù)城投都還處在轉(zhuǎn)型發(fā)展的初期，各地區(qū)的城投實(shí)際對(duì)政府的依賴程度很高，城投在轉(zhuǎn)型的過程中需要把握市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和政府支持意愿的平衡。
（二）明晰自身定位，加強(qiáng)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型
廣西平臺(tái)企業(yè)數(shù)量眾多，其整體實(shí)力、發(fā)展水平、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程都各不相同，因此轉(zhuǎn)型方向不能一概而論。省屬平臺(tái)應(yīng)積極利用好相應(yīng)政策承擔(dān)跨區(qū)域性工程建設(shè)，充分利用國(guó)家給予西部地區(qū)的利好政策，通過產(chǎn)業(yè)嫁接，實(shí)行市場(chǎng)化改革后以社會(huì)資本的形式參與到PPP項(xiàng)目建設(shè)中，借助規(guī)范的PPP模式實(shí)現(xiàn)由“行政化”企業(yè)到“市場(chǎng)化”企業(yè)的轉(zhuǎn)變。市屬、區(qū)屬平臺(tái)可積極參與地方政府預(yù)算內(nèi)市政建設(shè)項(xiàng)目，如利用政府授予的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)（比如停車場(chǎng)、城市路燈、供暖、供水、供氣等）開展實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)自身造血能力。比如2019年末，市級(jí)平臺(tái)桂林市交通投資控股集團(tuán)有限公司成功中標(biāo)桂林市電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，覆蓋公共交通、市政專用、物流等多個(gè)領(lǐng)域，共有充電終端4417個(gè)，特許經(jīng)營(yíng)期達(dá)30年。此后，桂林交投集團(tuán)也將負(fù)責(zé)全市充電樁及其配套設(shè)施的規(guī)劃、投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，為集團(tuán)自身帶來(lái)穩(wěn)定收益的同時(shí)也為當(dāng)?shù)毓?jié)能減排、綠色發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。除此之外，城建管廊業(yè)務(wù)對(duì)城市市政道路地下空間實(shí)現(xiàn)集約化利用和可持續(xù)發(fā)展擔(dān)負(fù)著極為重要的歷史角色，是南寧市政府極為重視的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)板塊。南寧城市建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司下屬的南寧城建管廊建設(shè)投資有限公司是南寧市唯一一家擁有由市人民政府授予的市政管廊建設(shè)項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的城建國(guó)有企業(yè)。城建管廊公司將充分發(fā)揮市政管廊建設(shè)項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)作用，代表政府行使南寧市城市規(guī)劃區(qū)內(nèi)市政管廊的投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)和管理權(quán)限，以市場(chǎng)化運(yùn)作方式，科學(xué)規(guī)范市政管廊項(xiàng)目的建設(shè)管理，努力把公司打造成集市政管廊投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、管理、收費(fèi)于一體的專業(yè)市政管廊公司，迅速實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)城建管廊公司的目標(biāo)。
（三）打通債權(quán)融資渠道，活用新型債券品種
債權(quán)融資具有融資成本低、融資速度較快、不易造成國(guó)有資本流失等優(yōu)點(diǎn)，是多數(shù)城投平臺(tái)的選擇。比如桂林新城投資開發(fā)集團(tuán)有限公司雖然是區(qū)縣級(jí)平臺(tái)，但其具有較強(qiáng)的融資能力，目前存續(xù)期債券54.7億元，其債券產(chǎn)品包括企業(yè)債、私募公司債、中票、PNN等，具有較強(qiáng)的債務(wù)融資能力。
南寧市、柳州市、桂林市有部分城投的評(píng)級(jí)為AA+級(jí)及以上，這些公司尤其是近幾年有債券集中兌付壓力的公司，可以考慮發(fā)行可續(xù)期公司債。此類債券通過合同條款的設(shè)計(jì)，如續(xù)期選擇權(quán)、利息遞延、可贖回權(quán)等，降低了企業(yè)短期內(nèi)的償付壓力，有利于幫助企業(yè)優(yōu)化自身債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。例如市級(jí)平臺(tái)南寧軌道交通集團(tuán)有限責(zé)任公司于2018年5月成功發(fā)行了2018年第一期可續(xù)期公司債券“18南寧軌交可續(xù)期債”，是廣西第一支發(fā)行的可續(xù)期公司債券，本期債券的成功發(fā)行不但填補(bǔ)了自治區(qū)無(wú)可續(xù)期公司債券品種的空白，同時(shí)標(biāo)志著南寧軌道集團(tuán)直接走向資本市場(chǎng)融資的大門正式開啟。省級(jí)平臺(tái)廣西鐵路投資集團(tuán)有限公司于2019年12月公開發(fā)行了“2019年第一期廣西鐵路投資集團(tuán)有限公司可續(xù)期公司債券”，基礎(chǔ)發(fā)行額為10億元，附有彈性配售選擇權(quán)、發(fā)行人續(xù)期選擇權(quán)等條款，資金主要用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金與南寧至崇左鐵路項(xiàng)目的建設(shè)，保障生產(chǎn)建設(shè)的同時(shí)增強(qiáng)了公司的財(cái)務(wù)靈活性。
此外，此次新冠疫情為各企業(yè)在突發(fā)事件發(fā)生的背景下提供了新的融資策略，部分融資平臺(tái)借此機(jī)會(huì)發(fā)行了疫情防控專項(xiàng)債融資。例如廣西建工集團(tuán)有限責(zé)任公司于2020年2月7號(hào)發(fā)行了“廣西建工集團(tuán)有限責(zé)任公司2020年非公開發(fā)行戰(zhàn)疫專項(xiàng)公司債券”，發(fā)行規(guī)模5億元，期限3年，票面利率4.4%；2020年12月25日，東城集團(tuán)成功簿記發(fā)行“2020年廣西柳州市東城投資開發(fā)集團(tuán)有限公司公司債券（第一期）”。債券發(fā)行金額6億元，期限3+2年，票面利率7.20%，系廣西壯族自治區(qū)首支成功發(fā)行的疫情防控企業(yè)債，為廣西疫情防控提供了有力支持。最后，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券、鄉(xiāng)村振興債、綠色債券、“一帶一路”專項(xiàng)債券等新型債券品種都能很好地匹配廣西當(dāng)?shù)匾恍┢脚_(tái)公司的業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)予以靈活運(yùn)用，為企業(yè)補(bǔ)充資金的同時(shí)助力自治區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)。2021年4月22日，廣西交投成功發(fā)行“廣西交通投資集團(tuán)有限公司發(fā)行2021年度第四期超短期融資券(鄉(xiāng)村振興)”。該只債券為廣西首單鄉(xiāng)村振興債券，發(fā)行規(guī)模10億元，期限180天，票面利率3.10%。
（四）結(jié)合城投優(yōu)勢(shì)，依托區(qū)域資源
城投轉(zhuǎn)型可以憑借長(zhǎng)期業(yè)務(wù)積累的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合區(qū)域資源稟賦進(jìn)行。城投公司轉(zhuǎn)型可供依托的優(yōu)勢(shì)可以分為兩個(gè)方面，首先城投公司長(zhǎng)期以來(lái)在基建、土地整理、公用事業(yè)等相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域中積累了人才、管理、技術(shù)、資金、信用等優(yōu)勢(shì)，且在區(qū)域內(nèi)與地方政府關(guān)系密切，在政府的大力支持下相關(guān)業(yè)務(wù)具有一定區(qū)域壟斷性。此外，區(qū)域資源稟賦方面，城投平臺(tái)往往掌握著當(dāng)?shù)叵∪钡耐恋刭Y源、商業(yè)地產(chǎn)、污水處理廠、管網(wǎng)等，這些資產(chǎn)獲得的收益較為可觀。結(jié)合城投公司在政策和資源這兩方面的優(yōu)勢(shì)，以及城投轉(zhuǎn)型中的實(shí)際案例，我們認(rèn)為城投轉(zhuǎn)型可以分成以下幾個(gè)方向：向建筑工程企業(yè)轉(zhuǎn)型、向公用事業(yè)類企業(yè)轉(zhuǎn)型、向商業(yè)和產(chǎn)業(yè)類轉(zhuǎn)型、向投資類企業(yè)轉(zhuǎn)型等，例如部分城投直接、間接控股上市公司，城投平臺(tái)與上市公司形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
廣西各地市在長(zhǎng)期的發(fā)展過程中也形成了一定的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，如南寧是環(huán)北部灣沿岸重要的經(jīng)濟(jì)中心，在人才、資源、政策方面具有非常多的優(yōu)勢(shì)；桂林市是我國(guó)著名的國(guó)際旅游基地，還是我國(guó)重要的中藥基地；柳州是我國(guó)重要的重工業(yè)基地、汽車生產(chǎn)基地等等，這些都為區(qū)域內(nèi)城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了非常好的條件。
（五）以優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)為核心，積極布局新興產(chǎn)業(yè)
一方面，城市建設(shè)依舊是基建類城投平臺(tái)的工作重心，要把握新時(shí)代城市基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)與服務(wù)功能升級(jí)等城鎮(zhèn)化建設(shè)帶來(lái)的新機(jī)遇，發(fā)揮自身業(yè)務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的同時(shí)積極布局基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周邊相關(guān)的業(yè)務(wù)，增強(qiáng)自身盈利性。廣西交通投資集團(tuán)有限公司是廣西重要的投融資主體和國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，成立以來(lái)為當(dāng)?shù)罔F路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作出了重要貢獻(xiàn)。2020年底，廣交投已完成由以高速公路為核心的“單核驅(qū)動(dòng)”向高速公路業(yè)務(wù)和非高速公路業(yè)務(wù)“并駕齊驅(qū)”轉(zhuǎn)變，由“平臺(tái)型企業(yè)”向“市場(chǎng)化主體”轉(zhuǎn)變，由“業(yè)務(wù)管控”向“戰(zhàn)略管控”轉(zhuǎn)變的“三大轉(zhuǎn)變”，形成以高速公路及附屬業(yè)務(wù)為核心，商貿(mào)物流、金融、土地開發(fā)、國(guó)際業(yè)務(wù)與信息化與互聯(lián)網(wǎng)+業(yè)務(wù)全面發(fā)展的新格局。而對(duì)于市級(jí)平臺(tái)來(lái)說，在整體城市化進(jìn)程中應(yīng)當(dāng)把握城市建設(shè)這一主要業(yè)務(wù)主題，發(fā)揮市級(jí)平臺(tái)直接參與城市建設(shè)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)促進(jìn)公司發(fā)展。以防城港市的市級(jí)投融資平臺(tái)為例，防城港市城市建設(shè)投資有限責(zé)任公司近年來(lái)依托自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，積極將業(yè)務(wù)擴(kuò)張至城市智慧公交運(yùn)營(yíng)與服務(wù)、生態(tài)與立體停車場(chǎng)等基建周邊項(xiàng)目的投資與運(yùn)營(yíng)，形成了良好的業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。
另一方面，開拓新興產(chǎn)業(yè)是許多非基建類平臺(tái)類企業(yè)的未來(lái)趨勢(shì)。要依托城投平臺(tái)項(xiàng)目資源獲取優(yōu)勢(shì)，積極布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與地方扶持產(chǎn)業(yè)，逐步打造圍繞城市建設(shè)和發(fā)展的城投產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。市級(jí)平臺(tái)公司廣西正潤(rùn)發(fā)展集團(tuán)有限公司是廣西投資集團(tuán)有限公司在賀州市主要的投融資主體和國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，正積極推進(jìn)廣西鋁產(chǎn)業(yè)“二次創(chuàng)業(yè)”，打造高附加值的電-鋁增值產(chǎn)業(yè)集群并積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，引領(lǐng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展。企業(yè)為實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展制定了“產(chǎn)融結(jié)合增長(zhǎng)”等一系列發(fā)展戰(zhàn)略，順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)形成了領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)發(fā)展理念，為同類型企業(yè)提供了良好借鑒。